煤炭行业周报:低需求高库存继续压制煤炭市场

财经新闻 2020-04-03 18:57:00107网络整理极速新事网

产地煤价继续小幅下跌。截至4 月1 日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价525.0 元/吨,较上周下跌13.0 元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 530.0 元/吨,较上周下跌13.0 元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤375.0 元/吨,较上周下跌25.0 元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤405.0 元/吨,较上周下跌10.0 元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价69.19 美元/吨,较上周上涨2.61 美元/吨。截止4 月1 日动力煤主力合约期货贴水32.4 元/吨。

    传统淡季叠加下游复工延迟,日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为56.7 万吨,较上周的57.7 万吨下降1.0 万吨,降幅1.7%,较18 年同期的67.5 万吨下降10.7 万吨,降幅15.9%;4 月2 日六大电日耗为58.7 万吨,周环比增加0.0 万吨,增幅0.1%,同比下降5.4 万吨,降幅8.5%,可用天数为28.0 天,较上周同期下降2.1 天,较去年同期增加3.6 天。

    港口煤炭库存增加,电厂库存出现小幅下降。本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值1317.3 万吨,较上周的1204.6 万吨增加112.7 万吨,增幅9.4%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1662.1 万吨,较上周下降94.6 万吨,降幅5.4%,较18 年同期增加94.1 万吨,增幅6.0%;最新一期全国重点电厂库存9111.0 万吨,较上期增加110.0 万吨,增幅1.2%,较18 年同期增加1640.0 万吨,增幅22.0%。截至4 月1 日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降1.7 万吨至38.9 万吨。

    焦炭焦煤板块:焦炭方面,截止3 月31 日,山西吕梁准一级冶金焦指数1520 元/吨,周环比持平,月环比下降140 元/吨;河北唐山准一级冶金焦指数1720 元/吨,周环比持平,月环比下降170 元/吨;日照港准一级冶金焦指数1730 元/吨,周环比下降10 元/吨,月环比下降130元/吨。焦煤方面,截止4 月2 日,CCI 山西低硫指数1381 元/吨,周环比下跌29 元/吨,月环比下跌169 元/吨;CCI 山西高硫指数1076 元/吨,周环比下跌30 元/吨,月环比下跌75元/吨;灵石肥煤指数报1020 元/吨,周环比持平,月环比下跌70 元/吨;CCI 临汾蒲县1/3焦煤指数报1230 元/吨,周环比持平,月环比下跌30 元/吨。

    我们认为,煤炭生产端恢复正常,下游需求较差,中转港库存高企或将逐步传导至煤炭运输,煤炭市场继续承压下行。具体来看,目前煤炭生产基本恢复正常,产地库存出现累积,煤企生产积极性不高,中转港库存淤积,北上拉煤积极性较差,后期港口库存继续累积将达到压力位,将反向压制煤炭运输并进一步压制产地煤价。此外,4 月份长协煤继续下调,现货价格跌破长协价,价差在10 元/吨左右,长协兑付压力增加;动力煤期货贴水继续扩大,疫情对全球影响逐步发酵,对大宗商品产生较为消极影响,远期市场偏空情绪浓厚。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且提高分红派息水平的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+稳定分红+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

    风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

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